Автор исследования: Куприянова Марина Николаевна, партнер компании HPBS

---

1. Введение

Зеленое финансирование — это инвестиции и финансовые инструменты, направленные на поддержку проектов и технологий, которые способствуют устойчивому развитию, уменьшению воздействия на окружающую среду, сохранению биоразнообразия и борьбе с изменением климата. Это финансирование может быть направлено на проекты в области возобновляемой энергетики, улучшения энергоэффективности, чистых транспортных средств, устойчивого управления природными ресурсами и других секторов, связанных с экологической устойчивостью. Такие проекты можно называть «зелеными проектами».

---

Изображение 1: Инструменты зеленого финансирования

2. Инструменты зеленого финансирования

Инструментами зеленого финансирования могут быть:

• Зеленые облигации — облигации, средства от выпуска которых идут на финансирование или рефинансирование зеленых проектов.

Изображение 2: Зеленые облигации

• Зеленые кредиты — кредиты, предоставляемые на проекты, имеющие положительное воздействие на экологию, климат.

Изображение 3: Зеленые кредиты

• Зеленые гранты и субсидии — средства, выделяемые на поддержку проектов в области устойчивого развития, обычно не требующие возврата.

Изображение 4: Зеленые гранты

• Зеленые инвестиционные фонды — фонды, специализирующиеся на инвестициях в экологически устойчивые компании и проекты.

Изображение 5: Зеленые инвестиционные фонды

• Углеродные сертификаты, кредиты, квоты — механизмы, позволяющие компаниям финансировать проекты, которые снижают выбросы парниковых газов или увеличивают поглощение парниковых газов. Углеродные кредиты могут торговаться на национальных или международных углеродных рынках.

Изображение 6: Углеродные кредиты

• Секьюритизация зеленых активов — объединение «зеленых» активов, например кредитов на электромобили, в ценные бумаги.

Изображение 7: Секьюритизация зеленых активов

---

3. Критерии отнесения проектов к «зеленым», «устойчивым» проектам

Критерии отнесения проектов к экологическим или устойчивым формируются международными организациями, регуляторами, отраслевыми объединениями и рейтинговыми агентствами. Вот ключевые примеры методик определения «устойчивости» проектов:

3.1. Международные стандарты

Стандарт / методика	Описание	Основные критерии	Пример применения
EU Taxonomy (Таксономия ЕС)	Классификация экономической деятельности, соответствующей целям «зеленой» трансформации, разработанная Европейским союзом.	1. Вклад в 6 экологических целей (например, смягчение изменения климата, переход к циркулярной экономике). 2. Отсутствие значительного вреда другим целям («Do No Significant Harm»). 3. Соответствие минимальным социальным гарантиям (например, трудовым правам).	Проект ветроэлектростанции должен снижать выбросы CO2 на ≥ 90% по сравнению с угольной энергетикой.
Green Bond Principles (GBP)от ICMA	Добровольные принципы для эмитентов зеленых облигаций	1. Целевое использование средств (например, ВИЭ, энергоэффективность). 2. Прозрачность отчетности (ежегодные отчеты о воздействии). 3. Независимая верификация (аудит третьей стороной).	Средства от выпуска облигаций направляются исключительно на строительство солнечной электростанции.
Climate Bonds Standard (CBI)	Стандарт Climate Bonds Initiative для сертификации климатических облигаций и проектов.	1. Соответствие отраслевым требованиям (например, для солнечной энергетики — снижение углеродного следа на 50% за 10 лет). 2. Обязательная верификация проекта.	Солнечная электростанция получает сертификат CBI при подтверждении снижения углеродного следа.

Изображение 8: Международные стандарты

3.2. Региональные и национальные системы

Национальные и региональные системы устанавливают собственные критерии отнесения проектов к «зеленым» и устойчивым.

Страна	Критерии
Китай Green Bond Endorsed Projects Catalogue	Национальный каталог «зеленых» проектов, утвержденный регуляторами КНР. Охватывает проекты в широком спектре отраслей, включая энергосбережение и сокращение выбросов углерода, защиту окружающей среды, переработку ресурсов, переход на зеленую и низкоуглеродную энергетику, защиту и восстановление окружающей среды, модернизацию зеленой инфраструктуры, а также зеленые услуги и торговлю Запрет на финансирование угольной энергетики с 2021 года.
США SEC Climate Disclosure Rules	Правила раскрытия климатических рисков для публичных компаний. Оценка влияния проекта на климат. Отчетность по выбросам Scope 1, Scope 2 и Scope 3.
Россия Таксономия «зеленых» проектов	Таксономия утверждена Правительством РФ постановлением № 1587 от 21 сентября 2021 года и формирует основу для финансирования и верификации. Снижение выбросов, энергоэффективность, сохранение биоразнообразия. Создание и модернизация ирригационной инфраструктуры, снижение выделения CH4 у крупного рогатого скота. Пример для промышленности: утилизация отходов производства, вторичное использование сырья, замкнутые циклы водопотребления.

3.3. Отраслевые инициативы

Отраслевые инициативы и системы сертификации помогают компаниям и проектам устанавливать цели, раскрывать ESG-данные и подтверждать устойчивость объектов.

3.4. Рейтинговые агентства и ESG-метрики

Рейтинговые агентства и ESG-платформы позволяют оценивать проекты по экологическим, социальным и управленческим критериям.

Изображение 9: Этапы получения ESG-рейтинга

3.5. Финансовые институты и банки развития

Финансовые институты развития используют собственные рамочные документы и критерии
для отбора и финансирования «зеленых» проектов.

Изображение 10: Финансовые институты и банки развития

4. Этапы получения зеленого финансирования

Этапы получения зеленого финансирования отличаются в зависимости от конкретного рассматриваемого инструмента. В общем понимании у любого проекта прослеживаются следующие этапы реализации:

1. Определение методики и критериев отнесения проекта к «зеленому»: в зависимости от отраслевой принадлежности проекта, его локации, нормативного регулирования в стране расположения проекта, а также участвующих заинтересованных сторонах необходимо выбрать методику отнесения проекта к «зеленому».
2. Постановка целей и разработка проекта: после определения методики проводится постановка четких измеряемых устойчивых/климатических/экологических целей проекта (например, снижение выбросов на 20%).
3. Оценка проекта на соответствие «устойчивым критериям», сертификация: далее проводится комплексная проверка проекта на соответствие выбранной методике / стандарту. Результатом этого этапа может быть как полученный рейтинг проекта, так и его сертификация, например, по методике Climate Bonds Initiative или системе зеленого строительства LEED, BREEAM, WELL, Клевер.
4. Определение инструмента зеленого финансирования: изучается возможность привлечения средств через облигации, кредит, грант или иной инструмент.
5. Подача заявки: пакет документации передается в банк или иную кредитную организацию.
6. Оценка и одобрение: финансовая организация проводит анализ проекта на соответствие критериям ESG (Environmental, Social, Governance).
7. Получение средств: Самый долгожданный этап — выделение финансирования с условием целевого использования средств.
8. Отчетность: в большинстве случаев финансовые организации требуют регулярного предоставления результатов мониторинга реализации «зеленого» проекта, например, ежегодные количественные показатели сокращения углеродного следа.

Документы для подачи заявки

5. Примеры инструментов банков

Многие международные Банки развития имеют обширный набор программ, стимулирующих развитие устойчивой экономики через внедрение инструментов зеленого финансирования.

Наименование банка / института	Инструменты	Льготы / особенности поддержки
Европейский инвестиционный банк (ЕИБ)	Зеленые облигации, зеленые кредиты.	Кредиты под низкие процентные ставки для проектов, направленных на борьбу с изменением климата и защиту окружающей среды.
Всемирный банк (The World Bank Group) Всемирный банк поддерживает сертификацию EDGE для подтверждения энергоэффективности и экологической устойчивости зданий.	Зеленые облигации, специальные гранты для развивающихся стран.	Финансирование проектов устойчивого развития с акцентом на инновации и передачу технологий.
Азиатский банк развития (АБР) АБР расширяет сотрудничество со странами Средней Азии.	Зеленые кредиты, гранты, инвестиционные фонды.	Поддержка проектов, направленных на снижение выбросов и адаптацию к изменению климата.
Банк развития Германии KfW	Зеленые облигации, зеленые кредиты, прямые инвестиции в экологические проекты.	Низкие процентные ставки и долгосрочное финансирование.
GIZ GIZ сотрудничает с Узбекистаном в области сельскохозяйственной кооперации и устойчивых цепочек добавленной стоимости.	Реализация проектов по заказу ведомств и организаций.	Консультационные услуги, содействие привлечению инвестиций и созданию рабочих мест.

6. Поддержка зеленого финансирования на уровне стран: Россия, Узбекистан, Нидерланды и межстрановое взаимодействие

В странах на уровне государственных инициатив существуют различные инструменты поддержки
зеленого финансирования, которые используются для стимулирования проектов,
связанных с устойчивым развитием.

Страна / направление	Инструменты и программы	Примеры / особенности
Россия	Государственные субсидии и гранты. Зеленые облигации. Налоговые льготы.	Федеральная программа «Энергосбережение и повышение энергетической эффективности». Программа развития ВИЭ. Государственная программа «Развитие энергетики». Национальный проект «Экология». Зеленые облигации на сайте Мосбиржи. Налоговые льготы.
Узбекистан	Государственные программы поддержки. Льготные кредиты и финансовая поддержка. Программа зеленой реновации. Международное сотрудничество с ЕБРР, IFC, ADB, UNDP. Развитие рынка зеленых облигаций.	Солнечная электростанция «Нурабад-1». Ветропарк «Зарафшан». Программа зеленой реновации частных домов и квартир. ЕБРР: банки «Ипак Йули», «Узпромстройбанк» и «Хамкорбанк». IFC: солнечная электростанция и система накопления энергии. ADB: кредит на $250 млн. UNDP: проекты адаптации к изменению климата. Изображение 11: Партнерские институты программы зеленой инновации
Нидерланды	EU Taxonomy и Green Deal. Программа SDE++. Green Projects Fund. Суверенные зеленые облигации. Smart Energy Grids и Topsector Energie.	Проекты должны соответствовать критериям EU Taxonomy Программа SDE++ поддерживает производство возобновляемой энергии и сокращение выбросов CO₂.
Межстрановое взаимодействие	Страновые программы сотрудничества с Зеленым климатическим фондом. Аккредитация национальных организаций при ЗКФ.	ЗКФ — финансовый механизм РКИК ООН для проектов, сокращающих выбросы парниковых газов. В Кыргызстане одобрена страновая программа сотрудничества с ЗКФ; в Казахстане предстоит аккредитация национальных организаций.

7. Примеры программ зелёного финансирования и объёмы поддержки: Россия, Средняя Азия, Европа

Регион / участник	Программа / инструмент	Объёмы, условия и особенности
Россия: Сбер	Проектное финансирование ЖК-строительства с «зелёной» сертификацией. ESG-кредиты и sustainability-linked loans.	На конец 2022 года портфель устойчивого финансирования — около 1,3 трлн руб. К концу 2023 года — более 2,4 трлн руб.; план — 3,4 трлн руб. к 2026 году. Ставки могут быть привязаны к достижению ESG-KPI.
Россия: Банк ДОМ.РФ	Зелёные облигации для проектов энергоэффективного жилья. Ипотека на энергоэффективное жильё.	Средства направляются на энергоэффективные жилые комплексы и коммунальную инфраструктуру. Проекты проходят верификацию по российской таксономии и/или международным стандартам. ЖК должны соответствовать классам энергоэффективности А, А+, А++.
Средняя Азия: ЕБРР GEFF	GEFF — финансирование зелёных технологий через национальные банки.	Новые фазы GEFF для Центральной Азии — около US$ 340 млн. Кредит в национальной валюте через местный банк-партнёр. Вложения в энергоэффективное оборудование, ВИЭ, утепление, модернизацию производств.
Казахстан: DBK, Halyk, BCC	Зелёные облигации DBK. Зелёные автокредиты Halyk Bank и BCC. Льготные кредиты BCC на проекты ВИЭ и энергоэффективности через GEFF.	Могут использоваться субсидии фонда «Даму» для компенсации части процентной ставки.
Кыргызстан, Узбекистан, Таджикистан	KyrSEFF. GEFF Tajikistan. Зелёные кредиты для домохозяйств и МСП.	Модернизация жилья и оборудования. Зелёные кредиты на электромобили и гибридные авто. Финансирование солнечных панелей, малых ВИЭ-установок и энергоэффективной техники.
Нидерланды: государственные инструменты	Суверенные зелёные облигации. Green Funds Scheme.	В 2019 году размещен первый Green DSL. В 2023 году — 20-летний зелёный выпуск около €5 млрд. Green Funds Scheme позволяет финансировать проекты при наличии «зелёного сертификата» правительства.
Нидерланды: ING	Зелёные кредиты, облигации, sustainability-linked инструменты, Global Green Funding Framework.	В 2023 году объём устойчивого финансирования ING достиг примерно €115 млрд.
Нидерланды: Rabobank	Sustainable Funding Framework, зелёные и устойчивые облигации, зелёные кредиты для фермеров.	Средства направляются на сельское хозяйство с низким углеродным следом, ВИЭ и устойчивое жильё.
Нидерланды: ABN AMRO	Green bonds, «зелёные» ипотечные продукты, участие в размещении государственных и корпоративных зелёных облигаций.	Финансирование «зелёных» офисов и жилой недвижимости, включая объекты с энергетическим классом A и выше.

Ограничения доступа к зелёному финансированию